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中国保监会促进外国私募股权参与重组

作者:
出版日期:
9 July 2018

​2018年6月29日,中国保险监督管理委员会(“保监会”)发布《金融资产投资公司管理办法(试行)》(《管理办法》)。《管理办法》的总要点是实现债务公司的去杠杆化和实质重组(资产负债表和营运)。为实现此目标,保监会希望国内银行成为金融资产投资公司的股东,并允许外国投资者可参与持有任何比例的股权。

《管理办法》称其目标包括确保金融资产投资公司透过真实销售的方式收购不良资产。保监会列举若干例子作出批评,因为它们是虚假交易或以其他方式向不良资产的卖方提供追索权,而保监会认为,这两种情况都未能导致稳健企业的真正重组,并可能将不良资产重新纳入出售不良资产的国内银行的资产负债表。保监会在制定政策目标时明确提到,稳健企业需要真正的重组,而非僵尸公司。《管理办法》还要求对行业进行全面的风险管理和风险隔离,并根据专业标准进行资本管理。保监会预期,《管理办法》将透过提供重组和解决方案来降低中国经济的杠杆率。彭博社本周报告指,由年初起至今,中国公司债券的违约率达2017年违约总数的75%,由此可见《管理办法》的推出是及时的。

据报道,保监会有关部门的发言人说:“本着扩大对外开放的精神,《管理办法》对境外机构投资入股金融资产投资公司实行‘国民待遇’,对外资持股比例没有作出限制。”在中国前几个不良债务市场周期中,一些不良债务的外国投资者担忧他们实际上仅限于参与市场中价值最低的缝隙部分。由于《管理办法》要求金融资产投资公司须由国内商业银行设立并担任主要股东,但不要求商业银行控制此类公司,而鉴于现在对外资持股比例没有限制,外国投资者能够更实质地参与重组和解决方案。

《管理办法》还明确指出,金融资产投资公司有多种融资选择,包括:(1) 从合资格投资者筹集资金,利用私募股权资产管理产品以支持债转股;(2) 允许金融资产投资公司设立附属公司,并担任私募股权投资基金管理人和私募股权投资基金,(3) 债券发行和 (4) 使用债券回购交易和银行同业拆借。然而,《管理办法》强调,金融资产投资公司的营运必须与任何担任股东的国内银行的营运分隔开。